6月7日下午，央行公布的數據顯示，5月末以美元計價外匯儲備余額3.19萬億，創2011年12月以來的新低。環比看，5月外儲余額相比上月下降279.32億美元。

　　不過，以SDR計值的外儲余額首度環比上升。數據顯示，5月末以SDR計值的外儲為22751.33SDR，相比4月上升34.9SDR。2016年4月，中國人民銀行同時發布以美元和SDR作為報告貨幣的外匯儲備數據，并回溯至2016年1月。

　　“美元計價的外儲下滑，可能主要由非美貨幣5月份貶值導致，屬于估值上的變動；SDR計值上升，可能因美元升值且SDR內美元權重較大所致。”招商銀行(17.800, 0.16, 0.91%)資產管理部高級分析師劉東亮對21世紀經濟報道記者表示，“資本外流對外儲的影響在5月份應該不顯著。”

　　據招商銀行宏觀測算，5月因計值因素導致外儲減少250億美元左右。如按此計算，計值變動對5月外儲下降的影響達89%。

　　企業、居民購匯意愿減弱

　　資本外流對外儲的影響在5月份不顯著的原因在于，5月外匯市場并不像年初那樣緊張。Wind數據顯示，5月人民幣對美元累計貶值1.5%，月底中間價跌至5年多以來的低點，但相比1月外匯市場交易量明顯減少。5月在岸即期市場日均交易量198億美元，而今年第一周日均交易量高達346億美元。

　　市場人士認為，外匯儲備數據可能受到估值波動等因素的擾動。較之外匯儲備數據，銀行結售匯數據更能反映跨境資本流動的真實情況。

　　從外管局披露的數據來看，衡量購匯動機的售匯率（客戶從銀行買匯與客戶涉外外匯支出之比）1-4月分別為90%、74%、74%、75%。2-4月售匯率相比1月下降，顯示企業和居民購匯意愿明顯減弱。

　　“市場正在逐漸消化吸收匯率波動帶來的風險溢出，并更加理性客觀的看待匯率波動。”劉東亮表示，“央行對匯率定價機制的不斷明確，使得市場在面對不確定性時多了一份從容。”

　　人民銀行在今年一季度《貨幣政策執行報告》中表示，目前已經初步形成了“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的人民幣兌美元匯率中間價形成機制。報告稱，人民幣兌美元匯率中間價變化既反映了一籃子貨幣匯率變化，又反映了市場供求狀況。

　　6月7日，央行副行長易綱在中美戰略經濟對話吹風會上表示，最近人民幣匯率市場是比較穩定的。市場清晰認識到人民幣匯率形成機制，這樣的機制運行將越來越好。

　　美聯儲加息依然是影響人民幣匯率的重要因素。雖然美國5月非農就業數據不及預期，美聯儲加息的預期仍然存在。民生宏觀的一份研報稱，6、7月美聯儲加息的概率小幅升至5.6%、37.4%，預計年內加息1次。未來美元加息將對人民幣帶來貶值壓力，但壓力可控。

　　6月7日，易綱在中美戰略經濟對話吹風會上還表示，中國央行和美聯儲之間的溝通很好，中國需要在貨幣政策上為應對美聯儲加息做準備，而央行已做好準備。

　　外儲再次進入下行通道

　　從歷史數據看，央行外匯儲備余額自2014年6月達到3.99萬億美元的高點后，持續進入下行通道。2015年，中國外匯儲備創史上最大年度降幅。央行的數據顯示，在人民幣小幅貶值的情況下，2015年央行外匯儲備下降5216億美元。

　　去年11月以來，連續4個月負增長后，今年3月以美元計價的外匯儲備止跌回升。3月末、4月末外儲環比分別增加102.8億、70.89億美元，5月則再次進入下降通道。

　　中國社會科學院學部委員余永定認為，不能把外匯儲備的流失簡單說成是“藏匯于民”。“（外儲下降這么快），我是有點心疼。”余永定對21世紀經濟報道記者表示，“應付全球性金融危機，所需要的資金也沒有中國去年外匯儲備下降的量大。”

　　余永定認為，應該選擇保住外匯儲備，而不是人民幣匯率。為了保持貨幣政策獨立性，匯率也必須具有足夠靈活性。作為過渡，人民幣可以盯住寬幅貨幣籃子，這一貨幣籃子的波幅非常寬松。

　　民生宏觀點評稱，目前企業資產負債調整高峰已過，私人結售匯已經有所好轉，美聯儲第二次加息邊際影響將會溫柔得多。結合中微觀結售匯、貶值預期及匯率新邏輯來看，貶值預期有一定死灰復燃的跡象，但是本輪貶值壓力可控，央行應對更為從容。