比加息更為恐怖的是美聯(lián)儲(chǔ)的“縮表”，得此結(jié)論源于上周，美聯(lián)儲(chǔ)各位高官的爭(zhēng)論焦點(diǎn)已經(jīng)突然轉(zhuǎn)向集體討論“縮表”大招，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)能承受一年幾次加息，那么，就可以考慮縮減流動(dòng)性的縮表政策。
　　縮表是指中央銀行減少資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的行為。分析師表示，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)直接拋售所持債券或停止到期債券再投資的方式，可實(shí)現(xiàn)對(duì)基礎(chǔ)貨幣的直接回收，相對(duì)于提高利率，是更為嚴(yán)厲的緊縮政策。
　　國(guó)金梳理了上周四位美聯(lián)儲(chǔ)分行主席的言論：
　　波士頓聯(lián)儲(chǔ)主席Rosengren稱，如果美聯(lián)儲(chǔ)依然以一年加息一次速度行動(dòng)，那么不用考慮削減資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模；如果以比一年加息一次更快的速度行動(dòng)，那么應(yīng)該愿意討論削減龐大資產(chǎn)負(fù)債表事宜。總的原則是，如果認(rèn)為經(jīng)濟(jì)比較強(qiáng)勁，可以支持多次加息，那么就應(yīng)該考慮下這個(gè)問(wèn)題。
　　圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)JamesBullard表示，既然已經(jīng)上調(diào)了政策利率，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)考慮結(jié)束再投資或縮小資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的條件也就更加成熟，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表政策可能被視為美聯(lián)儲(chǔ)政策正常化的方式，使人們不再單單關(guān)注政策利率路徑的上升。
　　費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)PatrickHarker提到，等聯(lián)邦基金利率升到1%的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)官員就可以開(kāi)始考慮是否縮小資產(chǎn)負(fù)債表了。第一步是停止再投資。
　　達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)RobertKaplan說(shuō)道，2017年或許應(yīng)該開(kāi)始討論怎樣收縮資產(chǎn)負(fù)債表的問(wèn)題了，我們會(huì)希望在加息上有更多進(jìn)展，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的評(píng)估也是如此。
　　那么，如果美聯(lián)儲(chǔ)這一轉(zhuǎn)向?qū)嵤�，�?huì)帶來(lái)什么樣的嚴(yán)重后果？
　　2016年5月17日，受美聯(lián)儲(chǔ)“縮表”預(yù)期升溫影響，全球股市出現(xiàn)大動(dòng)蕩，美國(guó)三大股指齊齊下跌，亞太股市亦未能幸免，歐股主要指數(shù)也普遍走低。雖然2016年5月的拋售規(guī)模與美聯(lián)儲(chǔ)在QE實(shí)施期間購(gòu)買(mǎi)數(shù)萬(wàn)億美元的國(guó)債和MBS相比非常“迷你”，但該操作被認(rèn)為是在為將要到來(lái)的正式“縮表”進(jìn)程進(jìn)行小規(guī)模的操作測(cè)試，市場(chǎng)因此大為震動(dòng)。
　　這也可能用于解釋為什么上周當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)各位高官的爭(zhēng)論焦點(diǎn)已經(jīng)突然轉(zhuǎn)向集體討論“縮表”大招，但全球市場(chǎng)并未出現(xiàn)大的反應(yīng)，因?yàn)槭袌?chǎng)此前已經(jīng)有所預(yù)期，并且美聯(lián)儲(chǔ)尚未正式?jīng)Q議更大程度的“縮表”。
　　然而，分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)集體討論“縮表”一事已經(jīng)引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，所有人都在關(guān)心其將在何種程度正常化資產(chǎn)負(fù)債表。若美聯(lián)儲(chǔ)正式“縮表”，全球國(guó)債收益率將發(fā)生天翻地覆的變化，其影響程度甚至可能超過(guò)2016年“迷你縮表”時(shí)的恐慌，全球股市也將受到更大拖累。